一、行业概述

1、发展趋势：在大模型时期，行业在人工智能游戏中加速着陆

2017年谷歌提出Transformer后，利用大模型学习GPT、提出了T5等预训练模型，AI更加智能化。具体来说，在培训方法层面，大型模型主要分为两种形式：监督学习和无监督学习。与无监督学习相比，监督学习将使用手动标记的数据集进行练习。然而，随着实践信息量要求的显著提高，人工识别成本增加，未标记数据 一点标注数据的半监督学习方法和无监督学习慢慢兴起，以更低的成本提高模型的智能化水平，提高实践效率。在开发效率方面，经过调整，人工智能大模型可以获得特殊和具体的行业知识，深入挖掘人工智能模型的潜力，减少数据需求和培训时间，从而降低边界着陆成本。

随着大型自然语言模型的逐渐成熟，其在游戏领域的商业化进程进一步提高。比如，Stable Diffusion可以快速建立场景、道具、武器等游戏财产；Ghostwriter可以帮助研发团队设计情节故事和对话内容。

2、版本号和监管：控制指导，版本号重启分发，行业发布积极信号

游戏版本号的发布节奏也是行业定位的重要指导方式。自从游戏版本号的控制收紧以来，游戏行业的野蛮增长逐渐降温。

2022年4月，主管部门重启了游戏版本号的发布，但也发出了积极信号，在促进网络游戏产业特别是中小型网络游戏企业健康可持续发展方面发挥了重要作用。2022年12月28日，国家新闻出版署发布84款国产网络游戏审批信息。到目前为止，2022年共发布了468个国产游戏版本号。此外，12月获准了45个进口版本号，17个月后再次修复和分发。版本号政策释放的积极信息对提高游戏企业的发展信心具有重要意义。

3、游戏产业AIGC:生产力工具的新升级

游戏行业有“成本、效率、质量”的不可能三角形，即研发成本、研发效率和产品质量不能同时考虑。AIGC（生成人工智能）的广泛应用可以大大提高游戏规划、声音、艺术、程序等环节的生产力，缩短整个游戏项目的研发周期和人员规模，大大降低游戏开发成本。

二、市场潜力

根据NewZoo，预计2022年全球游戏收入将达到1968亿美元，2025年全球游戏收入预计将达到2257亿美元，对应2022-2025年复合增长率的4.7%，随着人均收入的增加和游戏娱乐交易归属感的提高，玩家付费天花板也有所提高。

三、产业变革分析

1、AIGC开启了游戏类型的转型

目前大模型的发力点在于文字图像，对于游戏来说相对低维。

三、产业变革分析

1、AIGC开启了游戏类型的转型

目前，大型模型的重点是文本图像，这对游戏来说是相对低维的。该游戏预计将受益于人工智能大模型的迭代方向，以完成内容形状的转换。GPT未来迭代大模型预计将进一步扩展多模式，其输出不再局限于文本图像，而是包含3D模型、视频、声频等更广泛的内容，具有更强的多模式水平、更强的数据理解能力和更智能的信息处理能力，可以更好地感知和理解人类的情感和表达，其与人类的互动更接近现实。这些能力有望促进游戏产业在研发过程和内容形式上的新转型。

2、生成人工智能技术的突破，游戏生产管理的改进

根据更多的训练样本和参数，Chatgpt是GPT技术的迭代，可以完成更强的能量。Chatgpt成为生成式AIIphone大模型的应用能力随时大大提高。

游戏的制作过程大致可以分为三个部分：规划（游戏玩法设计）、艺术设计（游戏界面的表达）和过程（游戏概念的计算机完成）。现代游戏设计的现代化得到了改进，因此模块在一定程度上促进了程序工作。AIGC产品可以在文本、图像和编码三个部分进行有效的创造性导出，可以准确地击中游戏生产的痛点。

3、人工智能推动客户体验升级

(1)智能NPC为玩家提供个性化的互动内容，增强身体互动和乐趣

(2)AIbot向智能化、强对策方向演变，广泛应用于各种竞技游戏中

(3)AIbot创新游戏玩法，提高游戏趣味性

(4)AIGC作为用户二创工具，繁荣写作生态，提高客户黏

四、驱动因素

1、未来供给侧将有丰富的产品线，这将推动行业绩效的提升

许多游戏在2023年之后还需要发布，因为版本号的分发和修复正常。在当前业绩上升周期明确较高的前提下，版本号分发后，预计新产品将陆续上线。随着更多商品的测试和发布，行业将上升，促进行业业绩的稳步增长。在当前业绩上升周期明确较高的前提下，版本号分发后，预计新产品将陆续上线。随着更多商品的测试和发布，行业将上升，促进行业业绩的稳步增长。

2、需求方筑底环节，景气有望持续改善

2022年手机游戏市场规模同比下降14%。2022年，中国游戏市场容量下降，移动市场实际销售收入为1930亿元，同比下降14%。当前股价充分反映了游戏行业繁荣的变化。随着游戏版本号的正常状态，供给侧限制问题逐渐改善。预计未来经济复苏将对需求侧进行边际改善，游戏繁荣预计将继续改善。

3、政策端暧昧风频吹，推动游戏板块价值回归

此前，央媒出文重视游戏产业的潜在价值，强调游戏产业已成为一个具有重要意义的国家产业布局和自主创新产业。此外，《人民日报》还发表了《加快虚拟现实大规模应用》文章，根据最新的“行动计划”文件提出虚拟现实产业：扩大规模，加快新技术的发展；赋予产业权力，结合多场景应用；加强薄弱环节，加快基本系统的完善。在虚拟现实产业政策的帮助下，虚拟现实游戏作为一种易于实施的应用，有望迅速发展。

五、产业链

游戏产业链一般分为上游游戏研发商（CP）、IP所有者；中游游戏发行商；下游销售渠道、销售渠道等。

上游：IP所有者及其游戏开发者。其中，IP所有者是具有游戏知识产权的游戏开发商或发行商。例如，王者荣耀是中国著名的腾讯自主研发IP。在流水分层面，如果游戏R&D人是IP所有者，一般流水分为20%-35%(流水和支出流水的百分比不扣除，以下分为默认百分比)；如果是受权IP，IP所有者的流量一般为5%-10%，研发商为15%-20%。

中游：游戏发行商，承担游戏的营销和推广。目前，腾讯、网易、三七互娱等龙头企业在R&D和销售方面的规划已经相对完善，游戏厂商R&D和运营一体化正逐渐成为主要趋势。游戏发行商一般占流水的25%-50%。

下游：经销商，包括销售渠道和营销渠道。其中，销售渠道的关键参与流程分为销售渠道的关键推广费用。过去，销售渠道大多是硬件应用商城和第三方代销商。然而，近年来，垂直销售渠道和直销渠道迅速涌现，占比迅速扩大。到2020年，总注册量占40%以上。两者的发生打破了传统销售渠道提供商的主导地位及其严格的分割体系。

六、相关公司

1、腾讯控股

在人工智能大模型行业，腾讯拥有自主研发的机器学习平台，并实践了现有的人工智能大模型，运营混合元助手团队开发ChatGPT对话产品，可以帮助未来生成游戏文本。此外，它还在人工智能商场、智能NPC、智能场景等行业积累了研发经验，并发布了相关解决方案。

在公司的主营业务层面，游戏业务已经转暖23年了。自去年9月以来，该公司已经获得了10款游戏的版本号。关键游戏《黎明觉醒》、《命运方舟》及其《无畏契约》有望在23年内陆续发布，游戏业务有望迎来修复拐点。预计2023年公司网络游戏收入同比增长7.0%。

2、网易

据公司公布，网易自2018年开展GPT（生成式预培训）模型研究以来，已开发了数十种规模预培训模型，参数从1亿增长到1000亿，模型行业从文本扩展到图形、歌曲、行为序列等模式。6月30日，公司首次测试的“逆水寒”手机游戏将推出ChatGPT技术智能NPC，丰富玩法，提升玩家体验。

公司游戏业务专注于自主研发，具有突出的长期管理能力。在保持优秀流水的同时，经典产品每年在新的细分轨道上发布有影响力的产品，游戏产品线不断丰富和完善，促进营业收入的稳定发展。

3、完美世界

当配备智能NPC的新游戏推出时，公司开设人工智能核心，加快应用落地。公司在游戏开发的各个方面都使用了人工智能技术，人工智能工具逐渐应用于工作流；练习小模型，探索人工智能艺术/情节/语音角度的开发和实施。此外，公司与微软有着长期的合作关系。目前，合作将进一步扩展到ChatGPT行业。今年，配备智能NPC的神魔大陆2将在国外发布。

公司代理发行的《天龙八部2》于4月14日发布，预计首月流量为3-5亿，是公司新产品周期开始的第一部作品。除了《天龙2》，公司储备了三款IP手机游戏，包括《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》。其中《女神异闻录》已于3月完成公测，《一拳》《百万亚瑟王》预计Q2至2年内开启2次测试，因为三款产品在中国等待进口游戏版本号，下半年或国外优先发布。

4、吉比特

公司关注与人工智能相关的尖端技术，探索将人工智能技术融入游戏研发过程，如规划、开发和测试，以提高研发效率和游戏体验。

头部手机游戏运营稳定，23年内容储备丰富。头部手机游戏经营持续强劲，收入稳步上升。超喵星计划、《新庄园时期》、“这个地下城有点奇怪”、《黎明精英》、超进化物语2、《皮卡堂的理想发源》等商品已获得版号，仍需发布。2023年海外发布《M66(代码)》计划，中国已于2021年提交版本号审批；第一人称射击塔防手机游戏《重新安装前哨》计划下半年发布中国港澳台及海外地区；在丰富的产品储备下，公司收入稳步上升，业绩发展良好。

5、三七互娱

AI已应用于公司销售后台矩阵建设，包括一站式推广渠道“量子”、艺术设计中台“天工”、游戏分析操作系统“天机”、游戏情报系统“易看”等，对提高业务效率有积极作用。

国内外商品储备丰富，预计在长周期战略下业绩将稳步增长。10月26日，蒸汽朋克跑酷牌组新游《空之要塞:起航》开启首次测试。据七麦统计，自推出以来，平均水平在中国iOS游戏畅销榜上排名第16位，表现出色。此外，该公司还储备了包括霸业在内的公司、《曙光计划》、《梦幻大航海》等商品，都获得了版号；代号魔法M、《代号古风》、《代号3D WTB》、自研产品，如代号GOE，将陆续在国外打开检测。随着上述产品的推出，公司业绩有望在长期战略下保持稳定增长。

七、参考文献

1.申万宏源-传媒业AIGC系列16:AI 游戏，3D形成提升，原生AI游戏展望

2.申万宏源-传媒行业AIGC系列10:微软GDC中国行后，如何看待被低估的AI 游戏

3.西部证券-游戏AI行业深度报告:AI创变，游戏产业链进入更新

4.东北证券传媒行业:生成人工智能推动游戏开发，促进行业管理

5.华泰证券-传媒业：AIGC深度创变游戏产业发展

6.安信证券-传媒行业AI专题报告二：AIGC将从“上网”到“上算”开启新一轮游戏产业变革，

从网络时代到“虚拟现实”

7.国泰君安-游戏产业:优质产能和技术加持，游戏产业有望进入新一轮高繁荣周期

8.招商证券-游戏行业年度评价:政策边际明显改善，希望优质产品提升行业

9.国信证券-游戏产业评价：政策预期改进，技术周期共振累积，游戏板块配置价值突出

10.东方证券-媒体行业:看中AI推动游戏板块增速上升